|
Рис. 9.13. Графическая интерпретация стимулирующей
денежно-кредитной политики в кейнсианской модели
По мнению представителей кейнсианского направления, избыточные
деньги население целиком направит на покупку государственных облигаций. При
этом спрос на облигации вырастет и при прежней ставке процента
Следовательно, в кейнсианской модели экономика не дихотомна и деньги
не нейтральны, потому что существует специальный передаточный механизм, через
который деньги влияют на реальный сектор.
Передаточный механизм —
последовательность событий, в результате которых изменение предложения денег
изменяет реальные показатели, например, реальный объем совокупного выпуска и
занятость (рис. 9.14).
Рис. 9.14. Передаточный механизм стимулирующей денежно-кредитной
политики в кейнсианском представлении
Не-нейтральность денег —
экономическая ситуация, в которой изменение количества денег в обращении влияет
на реальные значения экономических показателей.
Таким образом, стимулирующая
кредитно-денежная политика имеет своим
конечным результатом увеличение объема
производства, совокупного дохода и занятости.
Рис. 9.15. Графическая интерпретация сдерживающей денежно-кредитной
политики в кейнсианской модели
По мнению представителей кейнсианского направления, при недостатке
денег для спекулятивных целей спрос на облигации сократится, и при прежнем
уровне процентной ставки
Рис. 9.16. Передаточный механизм сдерживающей денежно-кредитной
политики в кейнсианском
представлении
Таким образом, сдерживающая
кредитно-денежная политика имеет своим конечным результатом снижение объема
производства, совокупного дохода и занятости.
Точно так же как и в случае с фискальной политикой, основная задача недискреционной
денежно-кредитной политики — предотвратить колебания совокупного спроса и
дохода , а основная задача дискреционной
денежно-кредитной политики — устранить негативные последствия этих
колебаний.
Дискреционная денежно-кредитная политика должна
поэтому иметь антициклическую направленность:
• во время спада
центральному банку следует проводить стимулирующую
политику, способствующую увеличению инвестиционного спроса;
• во время подъема центральному банку следует проводить сдерживающую политику с целью сокращения
инвестиционного спроса.
Недискреционная
денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание стабильной
процентной ставки, поскольку колебания доходности государственных ценных бумаг приводят
к колебаниям инвестиционного спроса, а следовательно, и совокупного спроса. Основной причиной колебаний ставки процента
служит спрос на деньги, который в кейнсианской модели полагается весьма
нестабильным из-за наличия в нем спекулятивной составляющей. Следовательно, центральный банк должен манипулировать
предложением денег так, чтобы нейтрализовать влияние колебаний спроса на деньги
на процентную ставку (рис. 9.17, 9.18).
Рис. 9.17. Стабилизация процентной ставки при внезапном росте спроса на деньги
При росте спроса на деньги центральный банк должен увеличить
предложение денег так, чтобы прирост денежной массы удовлетворил весь
дополнительно возникший спрос на кассовые остатки. Тогда населению не придется
для увеличения своих кассовых остатков продавать ценные бумаги, и ставка
процента останется неизменной.
Рас 9.18. Стабилизация процентной ставки при внезапном сокращении спроса на деньги
При сокращении спроса на деньги центральный банк должен уменьшить
предложение денег так, чтобы денежная масса сократилась в точном соответствии с
падением спроса на кассовые остатки. Тогда у населения не возникнет избытка
денег, который можно было бы вложить в покупку ценных бумаг, и ставка процента
останется неизменной.
• Монетаристские
представления о денежно-кредитной политике
Монетаризм — широко
распространившаяся в 60-е годы нашего столетия экономическая концепция,
по-новому трактующая роль денег и денежно-кредитной политики.
Основное положение
монетаристской теории, в отличие от кейнсианской, заключается в том, что спрос на деньги стабилен и не зависит от факторов, определяющих предложение денег, а потому не подвержен
случайным колебаниям.
Но поскольку спрос на деньги стабилен, то избыточные деньги
население в основном направит на покупку товаров и услуг. Это означает, что
рост предложения денег сразу же вызывает увеличение совокупного спроса за счет
увеличения потребительских расходов. Передаточный механизм денежно-кредитной
политики при этом получается гораздо короче (рис. 9.19).
Рис. 9.19. Передаточный механизм стимулирующей денежно-кредитной
политики в монетаристском представлении
Таким образом, стимулирующая
кредитно-денежная политика имеет своим непосредственным результатом увеличение
объема производства, совокупного дохода и занятости.
Но поскольку спрос на деньги стабилен, то недостающие деньги
население в основном попытается сэкономить путем сокращения объема покупок
товаров и услуг. Это означает, что рост предложения денег сразу же вызывает
сокращение потребительских расходов и совокупного спроса (рис. 9.20).
Рис. 9.20. Передаточный механизм сдерживающей денежно-кредитной
политики в монетаристском представлении
Таким образом, сдерживающая
кредитно-денежная политика имеет своим непосредственным результатом сокращение
объема производства, совокупного дохода и занятости.
Следовательно, в представлении
монетаристов изменения совокупных расходов определяются преимущественно
изменениями предложения денег.
Дискреционные мероприятия
денежно-кредитной политики должны проводиться центральным банком как можно
реже, потому что именно они чаще всего и служат причиной колебаний совокупного
дохода и занятости.
Недискреционная
денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание
стабильности предложения денег.
Колебания предложения денег
могут быть вызваны и колебаниями величины денежного
мультипликатора, связанными с изменениями ожиданий частного сектора:
а) при пессимистических
ожиданиях доверие населения к банковской системе ослабевает, что приводит к
росту изъятий средств со вкладов, повышению коэффициента «наличность —
депозиты» и вынужденному увеличению нормы избыточного резервирования вкладов.
Величина мультипликатора при этом падает, и предложение денег сокращается,
вызывая снижение совокупного спроса, совокупного дохода и занятости;
б) при оптимистических ожиданиях
доверие населения к банковской системе укрепляется, что приводит к росту
средств на банковских вкладах, снижению коэффициента «наличность — депозиты» и
нормы избыточного резервирования вкладов. Величина мультипликатора при этом
растет, и предложение денег увеличивается, вызывая рост совокупного спроса,
совокупного дохода и занятости. Следовательно, центральный банк должен
манипулировать денежной базой так, чтобы нейтрализовать влияние изменений
денежного мультипликатора на общую величину денежной массы:
• при снижении мультипликатора денежную базу надо увеличивать, чтобы
величина предложения денег осталась неизменной;
• при росте мультипликатора денежную базу надо уменьшать, чтобы величина предложения денег
осталась неизменной.
Рост денежной массы допускается только в долгосрочном периоде в
соответствии с монетарным правилом.
Монетарное правило: для поддержания устойчивого экономического
роста при полной занятости и стабильных ценах долгосрочный темп роста денежной
массы должен совпадать с долгосрочным темпом роста потенциального ВВП за
вычетом темпа роста скорости обращения денег.
Монетарное правило выводится на основе уравнения обмена:
MV = PY.
В динамической форме при небольших изменениях переменных:
где
Для того чтобы уровень, цен оставался стабильным (т.е. чтобы p=
0), необходимо:
Монетарное правило — основное
правило недискреционной кредитно-денежной политики в монетаристской
концепции. Поэтому такую политику называют также политикой таргетирования
денежной массы (от англ. target —
цель).
| 
